I och med Norske Skogs delårsrapport, som släpptes på torsdagen, har samtliga bolag i den nordiska massa- och papperssektorn delgett marknaden sina resultat för det tredje kvartalet.
Det är ömsom vin, ömsom vatten som serverats, med Norske Skogs kursuppgång om 54 procent på rapportdagen som överlägsen ledare på plussidan. I andra änden av spektrumet återfinns UPM-Kymmene, som inledde rapportsäsongen med en vinstvarning och föll 6 procent på Helsingforsbörsen.
Vissa ämnen känns igen från rapport till rapport, som att priser och volymer på förpackningsmarknaden står sig rätt väl trots sviktande konjunktur, medan åsikterna går isär i andra fall, som till exempel rörande
tidningspappersmarknaden.
Enligt Stora Enso var producentlagren för tidningspapper "mycket högre" under det tredje kvartalet, jämfört med det andra.
Det är svårt att bekräfta detta påstående eftersom det saknas pålitliga branschdata, konstaterar Bank of America Merrill Lynch. I kvartalsrapporten säger Stora Enso också att bolagets egna lager är relativt låga, vilket är
ungefär samma budskap som ges av UPM-Kymmene, Holmen och SCA.
De fem största producenterna har tillsammans cirka 70 procent av den europeiska tidningspappersmarknaden, påminner Bofa ML:s analytiker, och ingen av dem medger att lagernivåerna är onormalt höga.
"Antingen är Storas information felaktig, eller också bluffar bolaget", menar Bofa ML.
Oavsett lagernivåerna är producenterna optimistiska om prisutvecklingen. Både Stora Enso och Norske Skog har aviserat prishöjningar från och med nästa år och SCA var inte sämre.
"Det blir definitivt prishöjningar", sade vd Jan Johansson om både tidnings- och journalpappersmarknaderna.
Åsikterna om utvecklingen på massamarknaden pekar också åt lite olika håll.
Stora Ensos vd Jouko Karvinen stack ut hakan på bolagets telefonkonferens och varnade analytikerna för att dra förhastade slutsatser om ett stort efterfrågefall på massasidan. De europeiska lagren minskade i september och
exporten till Kina var nära rekordnivåer under månaden, påpekade han.
Kommentarerna uppskattades av marknaden, som skickade upp aktien 4,5 procent på rapportdagen.
"En svagare massamarknad var en av de viktigaste förklaringarna till UPM:s vinstvarning, så därför är jag mycket glad att höra sådana här kommentarer från Jouko Karvinen", kommenterade Katja Keitaanniemi, analytiker på Swedbank.
UPM-Kymmene sänkte i mitten av oktober sin prognos för helårsresultatet, med hänvisning till lägre leveranser av massa och finpapper. Bolaget förutsåg fortsatta prisfall på båda områdena.
Övriga bolag i sektorn är också försiktiga med att spå någon snar uppgång av massapriserna.
Billerud, liksom Stora Enso en nettosäljare av massa, noterade att det "finns en press på priserna och den är väldigt tydlig". Vd Per Lindberg erkände också att fallet gått fortare och längre än han trott några månader tidigare.
Finländska M-real, en annan nettosäljare, väntade också försvagad lönsamhet för massaproduktionen under kommande månader.
Även SCA, som är nettoköpare av massa, konstaterade att "trenden är nedåt", inte minst mot bakgrund av att spotpriserna är väsentligt lägre än kontraktspriserna.
Om massapriserna plågar producenterna så kommer av allt att döma en viss lättnad i form av tecken på lägre kostnader för massaved, efter en rad år med trendmässiga ökningar.
"Vedkostnaderna har backat något och vi väntar oss att de under nästa år kommer att vara lägre än i år", sade M-reals vd Mikko Helander.
Billerud var inne på samma linje och vd talade om en "modest prissänkning" över sommaren.
"Nu är det definitivt stopp på uppgången", sade Per Lindberg.
Samma budskap hade Stora Enso, som gjorde klart att "trenden har vänt".
Rottneros vd Ole Terland spådde en liknande utveckling:
"Jag tror att det kan bli mer ved tillgängligt än vad skogsägarna tänkt sig. Det talar för lägre massavedspriser", sade han till Direkt.
Holmen, som har stora egna skogsinnehav, konstaterade att efterfrågan på massaved försvagades under slutet av det tredje kvartalet.
På förpackningssidan har tillverkarna misslyckats med att få igenom prishöjningar på wellråvara. Vad det gäller den returfiberbaserade testlinern har rentav ett visst nedåttryck noterats, framgick det av SCA:s kvartalsrapport.
För wellpapp är den underliggande efterfrågan dock fortfarande god, sade vd Jan Johansson på telefonkonferensen och indikerade att priserna höjts cirka 2 procent under det tredje kvartalet.
Billerud noterade att orderläget för förpackningspapper påverkats negativt av att kunderna fortsätter att minska lagernivåerna.
Från Holmens sida sades att efterfrågan på solid- och falskartong försvagades under det tredje kvartalet, medan M-real fokuserade på att utsikterna för efterfrågan och lönsamhet på falskartong ändå är starka.
Det finländska bolaget medgav dock att orderböckerna för kartong minskat från rekordnivåerna i början på året, men spådde likväl att läget skulle förbättras snabbt så snart kundernas lagernivåer normaliserats.
Årets riktiga sorgebarn är finpapper, i huvudsak en fråga för de finländska bolagen, där de europeiska leveranserna minskat månad för månad sedan i våras och aldrig nått upp till nivåerna före krisen 2008/2009.
EU har under sommaren infört strafftullar på bestruket finpapper från Kina, vilket dock dömts ut som både ineffektivt och principiellt fel av de nordiska tillverkarna.
UPM tvingades alltså vinstvarna på grund av svag efterfrågan på bland annat
finpapper.
"Efterfrågan på finpapper fortsätter att vara låg i Europa och leveranserna återhämtade sig inte i september efter den säsongsmässiga avmattningen under sommaren", motiverade bolaget sin lägre prognos.
Stora Enso förutspår dock i delårsrapporten att såväl priser som volymer ska vara stabila för bestruket finpapper under det fjärde kvartalet, medan läget är något osäkrare för obestruket.
Att behovet av omstrukturering och permanenta kapacitetsneddragningar behövs inom flera segment är enigheten stor om.
Billerud gjorde ingen hemlighet av att bolaget tittar aktivt efter förvärv för att neutralisera sitt massaöverskott.
"Vi tittar på förvärv, vi tror det är möjligt och vi arbetar intensivt för att det ska ske", sade vd i samband med rapportpresentationen, utan att vilja ange någon tidpunkt för när en affär kan bli av.
Jouko Karvinen på Stora Enso har också varit tydlig med att strukturaffärer är tänkbara om de gynnar bolaget och Norske Skog missar aldrig ett tillfälle att förespråka förändringar på tidningspappersmarknaden.
Totalt sett är det en sektor som är ganska väl förberedd på sämre tider, sammanfattar Claes Rasmuson, analytiker på Swedbank, sin syn på kvartalets
skogsrapporter.
"Det är en bransch som inte haft det lätt på många år. De flesta bolagen är slimmade och vet vad de ska göra. Det är tuffa förutsättningar och ingen räknar med att de ska bli några lättnader på kort sikt", säger han till Nyhetsbyrån
Direkt.
(Michael Bernander/Nyhetsbyrån Direkt)
