Den brittiska elektrolystillverkaren ITM Power uppger att bolaget närmar sig slutet på flera äldre, olönsamma projekt, samtidigt som orderstocken fortsätter att växa. Enligt bolagets delårsrapport har orderstocken ökat med 12 procent på årsbasis och uppgår nu till 152 miljoner pund, motsvarande cirka 210 miljoner dollar.
Bolaget, som tillverkar elektrolysörer baserade på protonutbytesmembran, PEM-teknik, har under en längre tid belastats av äldre kontrakt som tecknades på villkor som visat sig vara olönsamma. Dessa så kallade legacy-kontrakt har haft en tydlig negativ påverkan på resultatet.
I delårsrapporten för perioden fram till den 31 oktober 2025 uppger ITM att andelen sådana förlustkontrakt nu utgör 29 procent av orderstocken. I april 2025 låg motsvarande andel på 40 procent.
Gamla olönsamma projekt
Bolaget beskriver de kvarvarande olönsamma projekten som fullt reserverade, vilket innebär att kostnaderna redan har tagits höjd för i redovisningen. Intäkterna från dessa projekt väntas bokföras successivt under de kommande 18 månaderna.
Enligt ITM innebär detta att bolaget, från mitten av 2027, kan förvänta sig en tydlig förbättring av lönsamheten, förutsatt att nya kontrakt håller bättre marginaler.
Orderstocken har vuxit successivt. I början av 2025 redovisade ITM en orderstock på 135,3 miljoner pund i sin rapport för perioden april till oktober 2024.
Fortsatta förluster men i minskande takt
De senaste delårsresultaten bekräftar tidigare rapporterade förluster för perioden april till oktober 2025 på 11,9 miljoner pund. Det innebär en minskning med 23 procent jämfört med motsvarande period föregående år.
Intäkterna låg kvar på 18 miljoner pund, i linje med den preliminära handelsuppdatering som publicerades i december. Prognosen för helåret står fast, med förväntade intäkter på 35–40 miljoner pund och förluster på 27–29 miljoner pund.
Bolagets kassa minskade något, från 203,1 miljoner pund i motsvarande period 2024 till 197,8 miljoner pund. ITM räknar med att likvida medel ska sjunka ytterligare till 170–175 miljoner pund när helårsrapporten publiceras i augusti.
Sammantaget visar siffrorna att bolaget fortfarande är långt ifrån lönsamhet, trots att vissa kostnader och förlusttyngda kontrakt nu successivt fasas ut.
Ny produkt och pressade marknader
Under det fjärde kvartalet, juli till oktober, lanserade ITM sin nya 50 megawatt Alpha PEM-anläggning för produktion av vätgas, med ett pris på 50 miljoner euro. Bolaget uppger att systemet ska vara billigare än motsvarande anläggningar som byggs i Europa med lågkostnadsstaplar från kinesiska alkaliska elektrolysörer.
Samtidigt är marknaden för elektrolysörer och vätgasprojekt fortsatt osäker. Flera projekt i Europa har skjutits upp eller omförhandlats till följd av höga kostnader, osäkra affärsmodeller och förändrade politiska stödregler. Det innebär att även kontrakt som i dag bedöms som lönsamma kan påverkas av förseningar och kostnadsökningar.
ITM:s vd Dennis Schulz kommenterar utvecklingen i delårsrapporten:
– Vi har återigen levererat vår starkaste sexmånadersintäkt hittills, samtidigt som vi har upprätthållit strikt kostnads- och operativ disciplin, säger han.
Han fortsätter:
– Den kommersiella aktiviteten har utvecklats väl med flera kontrakt för utrustningsleveranser, flera ingenjörskontrakt, en betydande kapacitetsreservation från RWE, en viktig återkommande kund samt vårt val som elektrolysörleverantör till flera andra kommande projekt.
Enligt Schulz visar detta på ett stärkt kundförtroende, trots vad han beskriver som motvind i marknaden.
Kraftigt kostnadsprogram efter vd-bytet
Kort efter att Dennis Schulz tillträdde som vd genomförde ITM ett omfattande 12-månaders kostnadsbesparingsprogram under 2023. Bolaget minskade då sitt produktutbud med cirka tre fjärdedelar och fokuserar nu på fyra PEM-baserade elektrolysörstaplar och moduler.
Samtidigt sålde bolaget sin andel i vätgastankningsbolaget Motive Fuels och reducerade personalstyrkan med 30 procent.
Åtgärderna har bidragit till att bromsa kostnadsutvecklingen, men bolaget är fortsatt beroende av att nya projekt faktiskt genomförs och att de ger bättre marginaler än tidigare generationers kontrakt.
Utvecklingen inom vätgas och elektrolys är fortsatt politiskt och marknadsmässigt känslig, där subventioner, elpriser och investeringsvilja spelar en avgörande roll. För ITM innebär det att vägen mot stabil lönsamhet fortfarande är förenad med betydande osäkerhet, även om andelen förlustkontrakt nu minskar.
Källa: Recharge News
